在北美大杀四方的“老头乐大王”，又要开启新的IPO了。

据港交所消息，浙江涛涛车业股份有限公司近日已通过港交所上市聆讯，中信证券担任独家保荐人。

涛涛车业是近年来A股市场的明星个股。在多家新能源汽车品牌厮杀的时候，这家注册于浙江丽水缙云县的车企，却另辟蹊径，通过外销俗称“老头乐”的电动低速车，在北美市场杀出了一条高利润、高增长的路子。2025年以来，其A股股价从60元/股左右一路上涨至如今的超200元/股，市值站上235亿元。

2023年至2025年，公司收入由21.44亿元增至39.41亿元，复合增长率为35.6%；净利润由2.80亿元增至8.16亿元，复合增长率达70.6%。而增长的核心引擎，是一个被主流市场低估甚至忽略的品类，电动低速车。

被嫌弃的“老头乐”，成了印钞机

“老头乐”在国内是个略带戏谑的词，指代那些不上牌照、游走于监管灰色地带的低速三四轮车。但在美国，它有个正经名字：Low-Speed Electric Vehicle（LSEV），在大多数地区可以合法上路，最高时速25英里，承载着社区通勤、高尔夫休闲、短途代步的真实需求。

2022年美国市场一台电动低速车起步价普遍要1.2万美元，涛涛车业背靠国内成熟的电动车产业链，硬生生把价格砍掉了三到四成，压到7000至1万美元区间。性价比的杀伤力立竿见影：2023年，涛涛车业电动低速车收入仅7850万元，到2024年暴增至8.12亿元，2025年再飙至19.57亿元。两年增长近24倍，收入占比从3.7%跃升至49.8%，撑起公司近半壁江山。

调查数据显示，按2025年收入计，涛涛车业以10.9%的全球市场份额占据行业第一；在美国市场更是拿下18%的份额，相当于美国每卖出五辆电动低速车，就有一辆来自这家缙云县城的企业。

这门生意的利润率高得惊人。2025年公司整体毛利率41.48%，电动出行产品毛利率46.14%，比春风动力、九号公司等同行高出近20个百分点。净利润率从2023年的13%一路抬升到2025年的20%以上，卖“老头乐”卖出了消费电子的利润率。

2026年这个故事还在加速：上半年营收27.51亿元，同比增长60.56%；归母净利润5.40亿元，同比增长57.94%。一季度净利润更是翻倍，公司年内已对电动低速车产品提价两轮。

富三代的创业，从来不是从零开始

这条增长曲线的背后，站着一个80后浙商“富三代”，曹马涛。

民间向来有“富不过三代”一说。但曹马涛不仅打破了这个魔咒，还让家族生意更上一层楼。只是这段创业故事翻开细看，底色与其说是白手起家，不如说是家族资源的精密整合。

爷爷曹桂成从20世纪70年代开始经商，靠家禽贸易、炉具加工攒下第一桶金；父亲曹跃进2004年创立涛涛集团，主攻安全门和汽摩配。2015年，31岁的曹马涛不想接班，决定自己干，爷爷大手一挥赠予2850万元启动资金，涛涛车业由此诞生。

成立后，家族的输血就没停过：涛涛集团向新公司转让全地形车业务的存货和设备，价值过亿；无偿转让1项发明专利、13项实用新型专利、8项外观专利和15个商标；早年缺钱时，又陆续借款1.07亿元。据媒体报道，那笔2850万赠与款中，2760万元实际是从涛涛集团账户转入，而祖父账户与涛涛集团、曹跃进夫妇账户长期混同使用，这笔钱是否算得清，至今是一笔说不明白的账。

目前曹马涛合计控制公司67.41%的权益，加上妹妹曹侠淑的5.6%，曹氏兄妹掌控约73%的表决权。2025年上半年公司现金分红1.63亿元，约三分之二流进了实控人口袋。

一切荣耀的背面，都贴着“美国”两个字

如果说家族输血是历史遗留问题，那眼下的涛涛车业，真正悬在头顶的剑只有一个：美国。

2025年，公司超过97%的收入来自海外，其中美国市场贡献82.8%，美洲整体占比超90%。产品线、产能、渠道、品牌，全部围绕美国构建。这种单一市场依赖，在中美贸易摩擦的大背景下近乎裸奔。

风险已经落地过一次。2025年6月，美国商务部对进口自中国的特定低速载人车辆双反调查作出终裁，涛涛车业被课以反倾销291.01%加反补贴41.14%的合并税率，高达332.15%。一辆成本几千美元的车，仅关税就超过一万美元，整车直接出口的商业逻辑被当场摧毁。

涛涛车业的应对堪称教科书级：早早布局本土化生产，在得克萨斯州、佛罗里达州、加利福尼亚州建起三座工厂，得州基地三条产线已实现稳定量产、月产能满足月销售需求，第四条产线按需筹备。加上东南亚产能和中国供应链的三地协同，硬生生从332%的关税铁幕下撕出一条生路。

但规避得了关税，规避不了系统性风险。美国政策一变，这个九成收入系于一个大洲的公司，估值逻辑就要重写。2026年上半年公司财务费用由负转正，汇兑损失侵蚀利润，就是汇率风险的现实注脚。

不差钱，为什么还要赴港？

一个耐人寻味的细节是：涛涛车业根本不缺钱。

账上现金及等价物13亿元以上，资产负债率不到20%，A股上市募资20亿元尚未用完，经营现金流连续三年强劲流入。就在递表港交所之前，公司还实施了上市以来的首次中期分红。

账面充裕却急着融资，外界质疑顺理成章。公司给出的解释是拓宽融资渠道、深化全球化布局，并在招股书中明确了募资用途：扩产能、提自动化、铺全球销售网络、偿还部分贷款。

往深了看，这步棋有其现实逻辑。A+H双平台对一家高度国际化、又在加码海外建厂的公司而言，意味着更灵活的跨境资金调度、更国际化的股东结构和品牌背书。更何况2025年7月，涛涛车业先后与宇树科技、开普勒机器人签署战略合作，要把国产人形机器人卖进北美渠道，Robot出海是个烧钱的长期故事，需要资本的持续补给。2026年中报里，公司还新添了面向北美数据中心的“发电机组集成及服务”业务，第二曲线的野心已经写在了明面上。

结语：从小县城走向世界

从缙云县城的安全门作坊，到全球电动低速车第一，曹氏家族用两代人完成了从造门到造车的跨越，又用四年时间把一家家族企业送上了A股，如今再叩港股大门。

这个故事的精彩之处在于，它完美踩中了中国供应链出海的每一个节拍：国内成熟的电动车产业链提供成本优势，北美的法规空白和休闲文化提供需求红利，本土化产能提供关税豁免，资本运作提供扩张弹药。

但它的脆弱之处也同样清晰：九成收入系于美国一个市场，近半营收押注一个品类，家族掌控七成表决权，研发投入占营收比例仅3.13%且逐年摊薄，存货和应收账款都在快速膨胀。

“老头乐”的风口还能吹多久，没人知道，但赴港IPO显然不是他的终点。